COMISION NACIONAL DE VALORES c/ ESTABLECIMIENTO MODELO TERRABUSI S.A. s/TRANSFERENCIA PAQUETE ACCIONARIO A NABISCO

Actor (recurrente): Comisión Nacional de Valores (CNV).

Demandados (recurridos): Beatriz Auge de Spaghi, Patricio Spaghi, Gilberto L. Montagna y Francisco Prea.

¿Cuál es el objeto del reclamo?

Sanción de multa por utilización indebida de información relevante y no pública al operar con acciones de Terrabusi S.A. durante la negociación de venta del paquete mayoritario a Nabisco International Inc. (enero-abril de 1994), en infracción al artículo 21 de la R.G. CNV N° 227 (mod. R.G. N° 190).

¿Qué se resolvió?

Se propone revocar la sentencia de la Sala D que absolvió a los sumariados y confirmar la Resolución N° 11.377 de la CNV, con multas de $800.000 (A. Spaghi), $100.000 (P. Spaghi), $250.000 (Montagna) y $35.000 (Prea). Se propone además desestimar la inconstitucionalidad de la R.G. N° 227 y del efecto devolutivo del recurso de apelación, y considerar que las multas no son confiscatorias.

¿Cuáles son los fundamentos principales?

> "Se sigue de ello que, para que pueda considerarse tipificada la figura en cuestión, se requiere esencialmente la concurrencia del siguiente requisito: el uso por los insiders de información relevante y no pública en el ámbito de cualquier operación vinculada con el régimen de la oferta pública para lucrar con ello."

> "En este contexto la inteligencia que los jueces otorgaron a la expresión 'valerse' como referida exclusivamente a aspectos subjetivos, a procesos psíquicos o a la necesidad de dilucidar causas intelectuales de un obrar, resulta irrazonable, desde que como es obvio sería hartamente dificultoso cuando no imposible, indagar en cada caso la voluntad interna de los imputados para determinar si han incurrido o no en las conductas sancionadas."

> "Montagna dio las órdenes a nombre propio, por cuenta y favor ajeno."

> "Teniendo en cuenta lo anterior, y que la sanción tiene por finalidad principal la disuasión, y que la conducta reprochada es potencialmente apta para afectar la confianza del público y la transparencia del mercado de capitales, en mi opinión, V.E. debe confirmar la sanción aplicada por el organismo de control."

Se señala que la sentencia de la Cámara "se apartó de una aplicación razonable de las normas" y que la conclusión de que Montagna era simple mensajero "omite una relación adecuada con la normativa aplicable" (art. 46 Ley N° 17.811 y Código de Comercio).